货币政策后危机时代的退出机制探讨

摘取　要：本文总结了金融危机期间各国所采行的货币政策和当前经济形势下必须采行的货币政策解散的原因。重点辩论了后危机时代关于货币政策的解散时机和解散方式，明确提出了解散时机的涉及条件以及“因人而异”的解散方式。关键词：后危机；货币政策；解散机制 一、 金融危机下的货币政策 　　2008年预示着雷曼兄弟的倒闭，整个世界陷于金融危机之中。

各国央行在短短的几个月时间里通过合力降息的方式，将基准利率降至历史低点。美联储联邦基金利率保持在0到0.25%，日本银行也将同业外汇市场利率上调至0到0.1%，而中国人民银行也在2009年将利率降至了2.25%的水平，距历史最低值1.98%仅有一步之遥。

　　在上调基准利率的同时，各国央行也合力进行大规模的分析严格计划，美联储、日本银行、欧洲央行等争相使出出售国债，同时通过公开市场业务向市场获取大量流动性。而日本银行堪称不惜重金出售公司股票已制止市场的过分暴跌。

　　在货币政策分析严格的同时，各国财政也开始展开大规模的性刺激计划。随着货币政策和财政政策的双管齐下，各国经济在2009到2010年逐步回落。二、 为何解散 　　随着各国经济的企稳回落，各国政府都在探究政策的解散计划，因为依靠政府的介入不道德是不有可能使经济长年的快速增长，经济的快速增长必需要靠自身的消费、投资以构成良性的发展。在金融危机中各国都采行了超常规的货币政策和财政政策，这些政策在经济危机期间需要挽回国民经济，但是在经济早已企稳后，不足的流动性不会造成比较严重的资产泡沫，从而使得经济陷于短路的危机。

比如在2007年，中国由于持续性的外汇占款造成流动性不足，虽然央行通过准备金和公开市场大大重复使用流动性，但效果依然过于理想，于是造成了2007年的通货膨胀，同时造成股市和楼市都有所不同程度经常出现泡沫。　　从长年来看，货币中性，也就是说严格的货币政策在长年来看不能导致物价水平的下跌而无法使经济快速增长，所以长年来看货币政策是违宪的。

但就短期而言，货币政策的短期效应是显著的，需要很好的制止经济衰退，使得经济企稳回落。所以在金融危机中的货币政策起着了很好的效果，但在经济早已企稳回落后，货币政策应当慢慢解散严格的时代，返回常规的政策上来，以免导致更为相当严重的通胀和资产泡沫。

三、 解散机制 　　从上面的阐述可以显现出，政策解散是势在必行的，但现在的情况是解散的时机应当是怎样，应当怎样解散；是各国自行解散还是合力解散。1、 解散时机 　　对于解散时机的自由选择应当非常谨慎，过早的解散不会造成经济仍未企稳，从而导致不必要的衰落，而过晚的解散则不会造成流动性洪水泛滥而产生经济过热和通货膨胀。　　从现在的情况看，各个主要经济体都还没继续执行解散政策的实质性行动，美联储甚至指出要实施分析严格的货币政策已维持美国经济的快速增长而防止新一轮的衰落，欧洲央行和日本银行也都将利率水平保持在最低水平，同时增大对国债的出售力度以获取流动性。而美联储的分析严格的政策造成美元对主要货币大幅的升值，这种升值使得其他很多经济体难以承受，更进一步使各国央行都开始对外汇市场展开介入，防止本币的贬值而影响出口。

从这可以显现出汇率政策需要对其他国家导致相当大的影响，所以不管在解散还是在性刺激经济的时候，都应当施用汇率政策。　　虽然繁盛经济体目前的经济状况尚能不具体，但是从发布的数据来看，目前中国的经济显然经常出现了企稳回落的态势，GDP增长速度倒数多个季度在8%以上，CPI堪称超过了3.5%的高位，低于国际上通行的3%红线，于是中国央行在10月20日加息25个基点，这是中国央行近3年来的首次加息，加息的目的是为了减轻通胀预期，同时也为过慢下跌的股市和楼市踩一脚刹车。从目前央行的公开市场操作者、利率和准备金的调控来看，中国央行在较慢解散严格的货币政策。　　对于一个经济体来说，解散政策应当是在经济回落到一个比较平稳的阶段才应该开始实行的，而这个所谓的平稳阶段是指GDP、CPI等主要宏观经济指标在若干个季度维持比较平稳，同时外部经济体的经济形势也比较平稳。

在这种情况下，政府才有可能考虑到解散。否则，过早和过晚的解散都会影响经济的良性发展。

2、 解散方式 　　从2008年金融危机开始的时候，我们可以显现出各国央行维持着非常紧密的合作，合力展开降息和获取流动性，正是这种互相的合作与交流，使得大家的政策处在完全相同的水平上面，世界经济才需要在较短的时间内触底回落。　　政策解散时则有些有所不同，因为各个经济体的具体情况有所不同，所以经济的自我修缮能力都有所不同，这就造成各国经济企稳回落的时间不会有差异，所以在解散时各国政府和央行因以本国的实际情况不尽相同，根据本国的各项经济指标来考虑到政策的解散，而不应当过多的受到其他经济体政策的影响。

政府在解散时应当重点考虑到本国的各项经济指标，尤其应当留意CPI和PPI两项价格指标的变化，一旦价格指标变化过大或者多达适当的阈值，就应当毫不犹豫的展开涉及货币政策的调控。所以政策解散不应“因人而异”。　　“因人而异”的解散政策并不是说道各国之间“关起门来做建设”，彼此不交流不协商。却是整个世界是一个堵塞的经济体，每个经济体之间的依存度都较高，所以解散的时候应当必要考虑到世界经济的整体形势，解散时的政策力度也应当考虑到本国和世界经济的承受能力，尤其是发达国家的解散更加应当慎重，因为发达国家的经济形势的好与怕对整个世界经济都需要导致很大的影响。

所以解散政策应当“因人而异”同时互相协商，以防止世界经济因为各国的同时解散造成新一轮的衰落。

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